【资讯】资金推动型牛市
“资金推动型”牛市
2012年底美联储新一轮量化宽松QE4的横空出世,打开了流动性的“龙头”,也催生了股票市场的复苏行情。宽松的货币政策延续此前的月度资产购买计划和极低利率,“闻风而动”的美股市场在充沛流动性注入的推动下,踏上了屡刷新高的繁荣之旅。 截至本周一收盘,年初至今,美股道琼斯指数累计上涨10.25%,不仅轻松跃上14000点,近五个交易日还连续创下历史新高;标普500和纳斯达克综合指数也分别上涨9.12%和7.73%。 “资金推动型”上涨 虽然很难估算QE4中到底有多少规模的流动性确实流入美股市场,但每个月资产购买规模总计850亿美元的投放量,加上利率几乎为零,美元资金成本前所未有的低廉,“修复”了美国各大银行、金融机构的资产负债表,很多银行、大公司的账面现金流出现明显增长。 美联储主席伯南克曾在今年1月表示:“自金融危机以来,美国银行业在修复资产负债表和建立资本方面取得大幅进步。”他也肯定了量化宽松政策对信贷市场的刺激和提振效果。 从美国各大上市银行近一年的股价表现来看,摩根大通(JPM.NYSE)股价累计大涨近三成,花旗银行(C.NYSE)、高盛(GS.NYSE)均大涨30%以上,美银(BAC.NYSE)更是上涨43%;同期上市小银行股价也表现抢眼,例如位于田纳西州的小型金融公司Pinnacle Financial Partners(PNFP.NASDAQ)也大涨29%。而花旗、摩根大通、美银都是道指成份股,由此不难解释,道指今年节节上升、频创历史新高,与金融股股价的坚挺密不可分。 此外,美国上市公司充沛的账面现金流,在并购交易、派息和股票回购方面提振了二级市场上的做多情绪,例如戴尔(DELL.NASDAQ)在披露私有化交易之后,今年至今累计大涨37%。有不完全统计显示,仅仅今年的头2个月,美股市场上已经宣布的并购交易总计接近1600亿美元。 美国财务管理师协会(AFP)在近日调查中指出,随着美国上市公司每季度及每年的账面现金余额都要比上一季或上一年度有所攀升,今年第一季度有更多的公司财务高管希望对公司现金储备进行消化。 “这或许意味着今年美股市场上将涌现更多与并购相关的股价增长契机。”美股专业分析人士黄一波对《第一财经日报》指出,投资者在选择股票的时候,也要看清上市公司是否有能力把充沛的现金投入到业务扩展方面,而不是仅仅放在低回报的现金投资工具。 风险偏好“动态回归” 更多流动性的另一个效应,是推动了投资者风险偏好的改变。自从去年4月以来,美国基准10年期国债收益率,在日趋泛滥的美元流动性推动下持续走低,而美联储年底继续推行的大规模长期国债和抵押贷款支持证券(MBS)购买计划支撑经济复苏的同时,令越来越多投资者撤离低收益的国债市场,转向投入高收益风险资产或其他企业债券及新兴市场中。 “股市复苏正是体现了投资风险偏好的回归。”有分析人士认为,短期内美联储不会让美国国债收益率出现大幅上涨,否则美国的住房抵押贷款利率会随之上升,引发房地产市场、消费乃至整个美国经济的又一轮复苏夭折,在这种情况下,美元泛滥导致的低成本资金会寻找个更好的回报,推高股票等风险资产价格。 近日,伯南克在国会承诺将继续维持美联储购买债券计划,加上房地产市场数据显示回暖持续,提升市场风险情绪,短期回调的美股三大指数再次扭头强势反弹,甚至连续创出历史新高,但与之相对的是近期美国政府自动减支可能增加高风险资产价格走势的不确定性。分析人士表示,这可能是触顶繁荣的美股市场近期面临的最大一道坎,短期内将推动避险资产的买盘回归,也不能排除美股由此出现拐点的可能。 “大鳄”乔治·索罗斯(George Soros)曾经把泡沫定义为由两个元素组成,首先是现实中流行的某种趋势,其次是对这种趋势的错误解读。股票市场的复苏,伴随着一定时期的繁荣、过热、泡沫生成,以及最终走向破裂,这是历史上很多次金融市场危机的演变历程,也是“徜徉”资本游戏中投资家们乐此不疲寻找、归纳经验,力图踩准每一步节奏的乐趣所在。 股市的繁荣,是先行于经济实体复苏的信心风向标,智者总是心存忧虑,美股后市能否延续当前繁荣,美国经济是否能走出低谷,再创新一轮强劲复苏增长,多位业内人士表示,当前只能“且行且观察”。
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