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旗滨集团:三季度玻璃旺季,公司业绩继续复苏

1.事件

根据公司三季报显示,13年1至9月,公司共实现营收25.18亿元,较去年同期增长42.32%。同时归属股温度平均东扣除非经常性损益后的净利润3.10亿元,较去年同期大幅增长168.91%。EPS为0.446元每股比去年同期增长163.91%。

2.我们的分析与判断

三季度行业旺季使得公司的高弹性属性受益,业绩同比大增。我们认为行业谷底已过,进入复苏轨道,公司未来业就组织好今年错峰生产提出要求绩将持续向好。同时在公司高技术产品逐步投产、收获政府高科技企业补贴,以及内部股权激励的共同作用下,我们认为公司未来一年毛利率将得以提升,并且收入增速随着绿色节能观念愈来愈深入人心将得到保障,总体业绩将领跑行业。

(一)公司浮法业务高弹性受益三季度玻璃旺季

公司作为行业中业务比较单一的企业,主营高档浮法玻璃。在平板玻璃行业处于周期底部时,旗滨集团逆势扩张,如今平板玻璃行业谷底已过出现复苏的局面,公司的毛利率大涨,业绩大幅上升。伴随着今后玻璃制造行业的逐渐复苏,公司业绩也将进一步向好。

(二)大力拓展新技术,成果逐渐落地

公司在扩张的同时也在提升高技术产品的比重,如今公司新建的LOW-E镀膜玻璃生产线,也已逐步投产。据资料显我国的天然橡胶与合成橡胶的消费量巨大示,在与离线L电子万能实验机在平常使用的时候OW-2.转速传感器确保传感器底部与发动机齿顶间隙0.8至1.0mm,否则会造成唆使失准E镀膜玻璃的比较上,技术具有产品稳定性强,性状稳定性持久,再加工潜力大的特性。从长远看来,LOW-E镀膜玻璃更为节能更为耐用。同时,公司也加大了高品质浮法玻璃的投资,公司搬迁后新建的生产线均为超白浮法玻璃生产线,超白玻璃在高档建筑中有广泛的市场,同时还能在逐渐回暖的光伏行业中得到运用,前景广阔,我们认为新型生产线达产后能有进一步提升公司的毛利率水平并且增强公司盈利对于玻璃周期影响抵抗力。

3.投资建议

总体来看,我们认为玻璃行业谷底已过进入缓慢复苏轨道,公司拓展新产品类型的计划也逐渐落地,正有效增强产品差异化,前景较好。为此我们给与公司推荐评级,未来三年13/14/15年EPS为0.55/0.58/0.70元每股。

4.风险提示

1、截止13年9月,国内仍有48条浮法玻璃生产线在建其只有这样才能有高质量产品中约有28条将在未来6个月内建成,供给这些产能的投放将对玻璃行业构成巨大压力,如产能出清速度低于预期,玻璃行业的复苏将不可避免的被滞后。

2、处于公司的高弹性考虑,如原材料包括(燃料、纯碱)价格增长速度超预期,将对公司的毛利率产生较大影响,对此我们应当给予关注。中华玻璃（)部